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📧 Ponto de Vista
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A leitura da Alta Vista sobre os mercados
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Por Guilherme Jung, economista-chefe
Semana de 29 de junho a 03 de julho de 2026
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Olá,
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🔎 O Fato da Semana
O payroll de junho nos EUA veio bem abaixo do esperado (57 mil vagas contra 113 mil projetadas, com abril e maio revisados para baixo em 74 mil vagas combinadas) mas o desemprego caiu para 4,2%: desaceleração real, não quebra. No Brasil, fiscal e eleição voltaram a ditar o humor dos investidores, mesmo com a queda do petróleo abrindo espaço para o governo cortar subsídio ao diesel e aliviar a inflação e os juros.
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🌍 O Mundo em Movimento
O payroll fraco reforçou a leitura de que o aperto monetário dos EUA chegou ao limite, diminuindo as apostas de uma possível alta de juros, mesmo que a inflação siga acima da meta e a atividade resista. As Treasuries longas seguem pressionadas, com o yield de 10 anos subindo 1,79% na semana.
Na Zona do Euro, a inflação recuou para 2,8%, mas o BCE sinalizou que novos aumentos não estão descartados. Ouro (+4,07%) e Bitcoin (+5,24%) tiveram semana forte, refletindo apetite por refúgio em meio à volatilidade global.
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🇧🇷 Brasil
O desconforto fiscal ganhou força entre as gestoras locais: TAG classificou o pacote de estímulos do governo como “fiscalmente insustentável”, comparando o ciclo de gastos ao maior desde o primeiro mandato de Dilma; Adam Capital vê os ativos brasileiros “muito caros”; Verde Asset avisou que “a fatura desta farra virá inexoravelmente”; e a Ibiúna recomenda cautela, citando fragilidade fiscal e fragmentação política. O governo central fechou maio com déficit primário de R$ 53,3 bi, levando a dívida bruta a 81,1% do PIB, maior desde 2021 (período da pandemia).
A curva de juros segue perto das máximas mesmo com petróleo em queda, e a trajetória da Selic voltou a gerar dúvida após o BC endurecer a leitura da desinflação na última ata. A “escuridão antes do amanhecer”: mercado barato, mas sem catalisador claro.
O Caged de maio decepcionou (73 mil vagas, ante 118 mil esperadas) e a produção industrial recuou 0,2% no mês, puxada pela indústria extrativa, mas segue com crescimento relevante no ano.
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📈 Mercados — Fechamento semanal (03/07/2026)
Semana de apetite por risco generalizado — ações, ouro e cripto subiram juntos, incomum, refletindo mais um alívio geopolítico do que convicção em juros mais baixos. O Ibovespa avançou, fechando acima dos 174 mil pontos pela primeira vez em cerca de um mês e assegurando a segunda semana consecutiva de alta, embora a liquidez no dia tenha sido reduzida em razão de feriado nos Estados Unidos.
Principais indicadores da semana:
| Ibovespa |
+1,21% a 174.070 pts |
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| Dólar (USD/BRL) |
−0,21% a R$ 5,17 |
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| S&P 500 |
+1,06% a 7.483 pts |
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🧠 O Ponto de Vista da Alta Vista
A semana retrata duas frentes: EUA desacelerando no emprego sem crise, e Brasil dividido entre um juro real elevado que sustenta posições táticas e um fiscal que preocupa no horizonte eleitoral, mesmo com o alívio pontual do corte no subsídio ao diesel.
Depois da rebentação da inflação global por conta do conflito no oriente médio, a narrativa agora é outra: o fiscal.
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📅 O Que Observar na Próxima Semana
| * IPCA de junho, sexta — XP projeta desaceleração a 0,32% m/m (ante 0,58% em maio), puxada pelos alimentos |
| * IGP-DI de junho, terça — FGV deve mostrar deflação (XP: −0,75%), puxada pela queda do petróleo |
| * Ata do FOMC, quarta — sinalizações sobre o próximo passo dos juros nos EUA |
| * Inflação ao produtor e consumidor da China, quarta |
Com o IPCA como próximo gatilho e o fiscal ainda no radar do mercado, câmbio e juros longos seguem sensíveis a ruído adicional.
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